深南电路25年中报业绩超预期 净利润增长37.75%

深南电路发布2025年中报，上半年实现营业总收入104.53亿元，同比增长25.63%；归属母公司股东的净利润13.60亿元，同比增长37.75%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润12.65亿元，同比增长39.98%。Q2单季度营业收入56.71亿元，同比增长30.06%，归母净利润8.69亿元，同比增长42.92%，创历史新高。分品类看，印制电路板营业收入62.74亿元，同比增长29.21%，毛利率34.42%，同比提升3.05个百分点；封装基板营业收入17.40亿元，同比增长9.03%，毛利率15.15%，同比下降10.31个百分点；电子装联业务营业收入14.78亿元，同比增长22.06%，毛利率14.98%，同比提升0.34个百分点。业绩增长主要受AI算力升级、存储回暖、汽车电动智能化趋势驱动，印制电路板受益于全球算力基建爆发，AI服务器市场景气度旺盛，订单同比显著增长；封装基板受益国内存储市场增长，客户需求攀升，广州新工厂投产后产能爬坡稳步推进，已具备20层及以下产品批量生产能力，22~26层产品研发及打样工作按期推进中。盈利预测方面，预计2025—2027年营业总收入分别为221.98、272.99、326.41亿元，同比增速分别为23.96%、22.98%、19.57%；归母净利润分别为31.30、40.78、51.01亿元，同比增速分别为66.70%、30.28%、25.11%，维持“买入”评级。