【观点】AI改写PCB产业逻辑，结构性重估下的分化与机遇

PCB行业中报复盘显示，AI算力正深刻改写产业逻辑，行业迎来结构性重估。核心观点认为，利润分配已向上游材料端转移，高端覆铜板及电子布因供需失衡和PPE树脂断供而涨价，掌握定价权的上游供应商弹性更大。同时，扩产潮下存在“名义过剩、实质紧缺”的矛盾，高端有效产能占比不足20%，爬坡周期长达24个月以上，供需缺口预计持续至2027年。技术层面，AI服务器推动PCB向超高多层、半导体属性演进，行业正从周期性波动转向结构性重构。看好高端PCB企业的业绩加速，但需警惕远期产能集中释放带来的价格战风险。