深南电路业绩高增封装基板承压

深南电路2024年营收179.07亿元，同比增32.39%，净利润18.78亿元，同比增34.29%。PCB业务受益AI算力及汽车电子需求，营收104.94亿元，毛利率提升5.07个百分点。封装基板业务营收31.71亿元，同比增37.49%，但毛利率下降5.72个百分点，主因广州项目爬坡及原材料涨价。无锡二期项目单月盈利，广州项目产能爬坡初期成本压力大。机构维持买入评级，预计2025-2027年净利润持续增长。