【观点】德赛西威赴港IPO面临竞争压力与增长挑战

德赛西威向港交所递交发行上市申请，旨在推进国际化战略布局和海外业务拓展，并非源于资金短缺。公司账面资金充裕，半年前刚完成近44亿元定增，但国内增长触及核心瓶颈，竞争格局愈发激烈。

在华为等科技巨头的全栈技术、价格战和生态绑定的挤压下，德赛西威业绩增速持续放缓，毛利率从2023年的20%下滑至2025年的19.1%，智能驾驶产品均价大幅下跌。

业务高度依赖智能座舱与智能驾驶两大传统板块，合计占比超90%，而新业务如AI Cube尚未形成实质性营收贡献，海外市场增速亮眼但收入占比仅7.40%，且对大客户依赖较高。