【观点】券商研报看好润建股份转型“Token工厂”，给予增持评级

中邮证券发布研究报告，基于润建股份2025年年报及2026Q1季报进行分析。2025年公司营收103.49亿元，归母净利润3791.62万元，同比下降84.62%，但剔除股份支付影响后净利润约2.80亿元，实际同比增长13.66%；2026Q1营收18.20亿元，归母净利润1260.19万元，同比下降81.82%。

业务方面，算力网络业务营收8.1亿元同比53.24%，能源网络业务营收31.14亿元同比88.27%，算电协同趋势明显，截至26Q1底在手订单约230亿元。核心观点认为公司正升级为“Token工厂”，探索按Token消耗量计费的新商业模式，抢占AI算力需求先机。研报给予增持评级，预测2026-2028年归母净利润将大幅增长至3.93、6.94、10.16亿元。