【观点】金融数据显示财政接棒、融资结构变化利好券业

央行7月金融数据显示，人民币贷款单月净减少约0.34万亿元，社会融资规模增长主要依赖政府债券净融资约1.32万亿元。这反映出私人部门信用收缩与公共部门财政扩张并存的结构性特征。信用收缩最陡阶段或已过去，财政已开始发挥托底作用。存款搬家现象延续，非银存款大幅增加，居民资金流向资管产品。这一融资结构变化（直接融资占比提升）与存款搬家趋势，预计将直接利好券商财富管理及债券业务的发展。