新乳业逆势增长但低温奶竞争加剧，成本压力与并购风险并存

新乳业2024年营收106.65亿元，同比下滑2.93%，但乳制品板块增长0.83%，净利润5.38亿元，同比增长24.8%，连续五年双位数增长。低温奶占比提升推动毛利率至28.36%，但行业竞争加剧，蒙牛、光明等加速布局低温奶市场，价格战导致促销费用增加1亿，中高端产品增速放缓。原奶成本下行助力利润，但行业预计2025年奶价回升或拖累毛利率。公司通过并购实现全国化布局，但负债率曾达71%，近年压降负债至62%，仍存10亿商誉风险。华南市场拓展不足，未来需依赖内生增长提升存量效益。