新乳业原奶红利持续+产品结构升级 双轮驱动盈利能力提升

光大证券6月30日报告指出，新乳业通过新品迭代和产品结构升级持续提升盈利能力。原奶价格持续下跌至3.04元/公斤，成本红利可进一步增厚利润。公司低温鲜奶和酸奶毛利率显著高于常温产品，低温品类收入占比提升推动毛利率增长。管理方面通过子公司代工提高产能利用率、扩大直销渠道占比优化成本。风险提示包括动销不及预期和原材料波动。