【风险】可转债集中兑付与高商誉带来资金压力

新乳业于2026年12月17日到期的可转债（新乳转债）面临集中兑付压力。该笔7.18亿元的可转债累计转股比例仅0.02%，若股价无大幅改善，公司需以现金赎回本息合计近8亿元。这对2025年净利润为7.31亿元的新乳业构成巨大资金压力。

此外，持续的并购扩张带来了长期负担，包括截至2025年底高达9.92亿元的商誉（占净资产超25%），以及收购后对各地老旧工厂进行设备升级和系统整合所需的持续高额资本开支。