【观点】原奶与肉牛周期共振，乳业业绩修复可期

原奶行业处于第三轮周期底部，奶价已下行4年，随着供给端出清和需求改善，预计2026年奶价有望企稳回升。

肉牛价格已进入上行周期，景气周期有望延续2-3年，肉奶价格共振可期，乳业全产业链公司经营业绩均有望修复。

上游牧场将受益于价格上涨，下游乳企如新乳业等毛销差有望修复、减值收窄，报告推荐关注龙头公司。