【观点】原奶周期拐点将至，新乳业成本红利面临消退

原奶价格触底反弹信号明显，7月初生鲜乳均价3.04元/公斤，散奶收购价已从低位回升超20%。对下游乳企而言，成本红利窗口正在关闭。新乳业过去三年充分受益于低价原奶，实现利润高增长，但周期拐点到来后，持续性奶价上涨将直接挤压毛利率。新乳业在互动平台表示将通过中长期供奶协议对冲波动，但其此前依靠周期红利形成的高盈利韧性将快速消失。