申港证券—食品饮料行业深度研究：生鲜乳价格趋稳，乳品供需平衡可期—250116

本轮原奶下行周期接近尾声，2024Q4原奶价格跌幅逐月收窄，供需差距开始收窄，预计2025年实现供需平衡。乳制品行业自2021Q3以来受到供需失衡影响，导致奶价大幅下跌、业绩承压。但自2024Q3起，随着供给端收缩和需求企稳，行业上市公司业绩边际改善明显，尤其是龙头企业如新乳业等。未来，随着原奶价格回升和供需平衡的逐步恢复，龙头乳品公司有望获得超额收益。