华阳国际业绩承压加速转型，微短剧能否破局成关键

华阳国际2024年营业收入11.67亿元，同比下降22.55%，归母净利润1.25亿元，同比下降22.33%。2025年一季度收入2.64亿元，同比微增15.36%，但净利润仅0.02亿元，同比下滑20.22%。传统业务中，工程总承包收入暴跌92.67%，毛利率转负；但公司加速业务转型，布局数字文化业务，成立子公司拓展微短剧产业链，团队规模近百人，覆盖内容制作、投流等环节，2024年数字文化收入0.08亿元。费用控制改善，毛利率提升2.87个百分点，减值损失减少。分析师预计2025-2027年净利润逐步回升，维持“买入”评级。