西麦食品上半年业绩高增 成本红利释放毛利率提升

西麦食品2025年上半年营收11.49亿元（同比+18.1%），归母净利润0.81亿元（同比+22.5%）；Q2营收4.93亿元（同比+21.0%），净利润0.27亿元（同比+25.2%）。复合燕麦为核心增长引擎，H1营收占比48.4%达5.56亿元（同比+27.6%），毛利率48.8%（同比+2.3个百分点）；纯燕麦片收入4.21亿元（同比+13.2%），冷食燕麦片0.86亿元（同比+27.2%）。南方大区营收6.83亿元（同比+20.1%），北方大区4.27亿元（同比+13.3%），与永辉、沃尔玛等合作深化，零食量贩及山姆渠道助力销量。H1毛利率43.6%（同比+1.1个百分点），Q2毛利率43.5%（同比+2.6个百分点），主要因澳洲燕麦采购成本下降及高毛利复合燕麦占比提升。山西证券首次覆盖给予“增持—A”评级。