【观点】西麦食品业绩与股价背离，多重因素压制估值表现

2026年8月19日西麦食品披露半年报，业绩表现亮眼但股价与基本面明显背离，披露当日股价下跌6.36%，年初至今跌幅近37%，年内最大回撤超49%。经分析，业绩高增的核心驱动是销售费用率同比大幅下降，而非产品本身盈利能力提升，费用压缩存在明显天花板，后续高增速可持续性存疑。公司主动放弃北方高毛利市场，聚焦南方高潜力区域，但北方工厂盈利更强，且经销商管理存在漏洞，曾出现子公司产品抽检不合格问题，涉事经销商与过往问题经销商重合。此外，实控人及其一致行动人近期披露减持计划，此前已实施一轮减持，股东减持压力明显。