小熊电器25H1营收25亿增19% 海外及个护业务高增

小熊电器发布2025年半年报，25H1实现营收25亿元，同比增长19%；归母净利润2.0亿元，同比增长27%，扣非归母净利润1.9亿元，同比增长52%。其中25Q2营收12亿元，同比增长30%，归母净利润0.8亿元，同比大增642%，扣非归母净利润0.6亿元，同比大增657%。分区域看，国内营收21亿元同比增8%，国外营收4亿元同比增139%，海外占比提升8.2个百分点至16%，主要受罗曼智能并表影响（25H1罗曼智能收入2.9亿元、净利润0.3亿元）。分品类看，厨房小家电营收17亿元同比增5%，生活小家电同比降13%，个护小家电同比增416%，母婴小家电同比增41%，个护增长主要受益于罗曼并表。25H1毛利率37.2%同比提升0.5个百分点，25Q2毛利率37.6%同比提升3.2个百分点，主要因行业价格竞争趋缓。25H1净利率8.1%同比提升0.5个百分点，25Q2净利率6.2%同比提升5.1个百分点。期间费用率方面，25H1销售费用率17.0%同比降1.7个百分点，管理、研发、财务费用率也同比下降。资产负债方面，货币资金及交易性金融资产27亿元，应收账款及应收票据1.7亿元，应付票据及应付账款14亿元，较去年同期基本持平。经营性活动现金流量净额1.4亿元，去年同期为-1.7亿元。公司盈利预测被上调，2025-27年归母净利润预测分别为4.0/4.8/5.5亿元，较前次上调11%/16%/20%，现价对应PE为21、18、16倍，维持“买入”评级。