华西证券—人形机器人行业：由“外”到“内”，智能革命—250306

人形机器人产业正处于商业化爆发的前夜，受政策、技术、需求等推动，生产成本快速下降。产业链中传感器、电机等零部件价值占比高，国产替代趋势明显。祥鑫科技作为HW、SLS链的一员，在该领域受益于行业增长，但面临宏观经济下行、行业竞争加剧等风险。