东吴证券—雷赛智能—002979—运动控制老牌王者，机器人电机风正时济—250306

雷赛智能专注于智能制造装备业，提供运动控制核心部件及解决方案，形成了控制器、步进系统、伺服系统三大主业。公司自1997年成立以来，持续进行变革并确立了‘经销为主，合作共赢’的策略。2023—24年，公司打造机器人辅赛道，开启第三次创业。预计管理变革完成后，24年起利润增速有望大幅修复。公司在运动控制市场中表现突出，新品类市占率逐步提升，特别是伺服系统和PLC产品。此外，公司在人形机器人领域也有所布局，成立上海雷赛机器人和深圳灵巧驱动，专注于无框电机和空心杯电机的研发生产。预计24—26年归母净利润分别为2.10/2.82/3.68亿元，同比52%/34%/31%，维持‘买入’评级。