森麒麟半年报业绩承压 机构上调目标价至24.83元

森麒麟发布2025年半年度报告，上半年实现营收41.19亿元，同比增长0.24%；归母净利润6.72亿元，同比下降37.64%；扣非归母净利润6.67亿元，同比下降36.98%。其中，25Q2营收20.63亿元，同环比分别增长3.45%、0.35%；归母净利润3.11亿元，同环比分别下降45.85%、14.01%；扣非归母净利润3.13亿元，同环比分别下降44.40%、11.85%。原材料成本上升导致利润端承压，上半年轮胎原材料平均价格指数为122.10，同比增长2.7%，公司毛利率、净利率分别同比下降8.64个百分点、9.9个百分点。国家统计局及海关总署数据显示，2025年1-6月中国橡胶轮胎外胎产量同比增长2.0%，充气橡胶轮胎出口量同比增长5.5%，行业产量、出口量稳定增长；截至8月28日，半钢胎、全钢胎开工率分别为72.77%、63.84%，维持较高水平。公司上半年轮胎产量1556.95万条（同比降3.21%），销量1487.03万条（同比降1.5%），其中全钢轮胎产量、销量分别同比增长7.72%、3.11%。西南证券认为，随着摩洛哥工厂放量、全钢周期性产品回暖，公司销量有望改善，且海外产能布局为全球化竞争提供支撑，上调目标价至24.83元，维持“买入”评级。该股最近90天内11家机构评级中，买入10家、增持1家，机构目标均价27.95元。