森麒麟半年报净利润降37.64% 摩洛哥工厂将放量

森麒麟发布2025年半年报，上半年实现营收41.19亿元（同比增长0.24%），归母净利润6.72亿元（同比下降37.64%），扣非归母净利润6.67亿元（同比下降36.98%），毛利率24.60%（同比下滑8.64个百分点），净利率16.31%（同比下滑9.90个百分点）。单季度看，25Q2营收20.63亿元（同比增长3.45%，环比增长0.35%），归母净利润3.11亿元（同比下降45.85%，环比下降14.01%）。轮胎产销量略有下滑，1-6月产量1556.95万条（同比减少3.21%），销量1487.03万条（同比减少1.5%），但海外市场因售价较低及成本控制能力优秀订单供不应求。公司全球化布局推进，摩洛哥生产项目即将大规模投产放量，中国、泰国、摩洛哥产能“黄金三角”格局形成。同时，公司新能源轮胎QirinEV滚阻降低，续航提升，持续研发投入。华金证券调整盈利预测，维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为21.27/24.54/28.53亿元。