森麒麟半年报营收微增 摩洛哥项目进度超60%

森麒麟发布2025年半年度业绩报告，上半年营业总收入41.19亿元，同比上涨0.24%；归母净利润6.72亿元，同比下降37.64%。其中Q2营收20.63亿元，同比增3.45%，环比增0.35%；归母净利润3.11亿元，同比降45.85%，环比降14.01%。产销量方面，上半年轮胎产量1556.95万条（同比降3.21%），销量1487.03万条（同比降1.5%）。海外布局方面，泰国基地贡献营收26.25亿元、净利润4.35亿元；摩洛哥年产1200万条轮胎项目建设进度达60.26%，预计2025年底完工。财务费用率同比上升1.79pct，主要因汇兑损益变动；经营活动现金流净额0.26亿元，同比降96.30%，系摩洛哥项目原材料采购款增加；投资活动现金流净额-5.94亿元，同比增62.05%，因海外工厂建设投资减少；筹资活动现金流净额2.64亿元，同比升158.38%，系短期借款增加。公司推进“833plus”战略，计划10年布局8座全球智能制造基地，目前已形成中、泰、摩产能三角。机构预测2025-2027年归母净利润分别为22.72、26.47、31.37亿元，当前股价对应PE 9.2、7.9、6.7倍，给予“买入”评级。