天风证券—森麒麟—002984—从摩洛哥到全球，森麒麟破局之路—250205

青岛森麒麟轮胎股份有限公司自2008年成立以来，经历了由外资转内资、股改等重要发展阶段。公司积极布局全球化战略，先后在泰国、西班牙和摩洛哥建立工厂，形成多领域覆盖的轮胎产品线，并制定了“833Plus”战略。通过海外工厂布局，森麒麟有效应对了关税壁垒，提升了全球市场竞争力。长期来看，摩洛哥工厂有望助力森麒麟进入全球整车配套体系。预计2024-2026年实现归母净利润分别为22.65/25.47/30.84亿元，给予2024年13.5倍PE估值，目标价29.53元/股，评级为‘增持’。