氧化铝：25年过剩，电解铝：偏强震荡

2月氧化铝供应过剩导致价格跌破高成本氧化铝厂理论成本线，铝土矿价格下调。2025年预计氧化铝供需转为过剩，新投项目产能增加，供应过剩幅度或加剧。电解铝方面，受多种因素影响铝价反弹，包括美关税政策、有色金属价格整体拉动作用及国内消费预期良好。宏观方面需警惕美国衰退担忧对铝价的影响。