劲仔食品业绩稳健增长，直营渠道成增长引擎

劲仔食品2024年营收24.12亿元，同比增长16.79%；归母净利润2.91亿元，同比增长39.01%；扣非净利润2.61亿元，同比增长39.91%。分产品看，鱼制品、禽类制品等核心品类保持增长，其他产品因礼盒收入增加大幅增长80%。分地区看，华东、境外市场因零食专营渠道扩张收入增幅显著，线上渠道略有下滑。分渠道看，直营模式收入增长46.35%，主因零食专营渠道红利释放。毛利率提升因原料成本下降，但Q4受费用增加影响扣非净利润微降。分析师预计2025年借渠道红利延续增长，下调营收预测至27.58亿元，维持“买入”评级。