劲仔食品2025中报：Q2营收净利双降 战略环境错配

劲仔食品2025年上半年实现营收11.24亿元（同比降0.50%），归母净利1.12亿元（同比降21.86%）；其中Q2营收5.28亿元（同比降10.37%），归母净利0.44亿元（同比降36.27%）。Q2收入承压主要因外部需求疲软，传统商超渠道人流下滑；分产品看，禽肉制品营收同比降24.0%（主因鹌鹑蛋品类增速放缓），鱼制品同比增7.6%；分渠道线上营收降6.8%，线下微增0.9%。Q2毛利率28.9%（同比降1.8pct），净利率8.4%（同比降3.5pct），系鱼干成本压力、规模效应减弱及销售/管理/研发费用率同比增加所致。公司24年底扩充人员及子公司以推进扩张战略，但上半年消费需求弱势导致战略与环境短期错配。分析师下调2025-2027年归母净利预测至2.4/3.5/3.9亿元（原3.2/3.8/4.1亿元），同比增速调整为-19%/47%/13%，维持“买入”评级。