劲仔食品2025上半年业绩双降 机构维持买入评级

劲仔食品2025年上半年实现营业收入11.24亿元（同比-0.5%）、归母净利润1.12亿元（同比-21.86%）、扣非净利润0.87亿元（同比-28.94%）；单Q2营业收入5.28亿元（同比-10.37%）、归母净利润0.44亿元（同比-36.27%）、扣非净利润0.34亿元（同比-47.49%）。分产品看，鱼制品收入7.57亿元（同比+7.61%），禽肉制品1.96亿元（同比-24%），豆制品1.15亿元（同比+3.61%），蔬菜制品0.34亿元（同比-10.69%），鹌鹑蛋收入增长不及预期，魔芋新品反馈良好。分渠道看，境外收入0.13亿元（同比+40.1%），经销模式收入7.92亿元（同比-9.25%），直营模式3.32亿元（同比+29.24%）；传统流通渠道承压，山姆渠道因舆情影响进品放缓，电商渠道下滑。上半年毛利率29.45%（同比-0.96pct），归母净利率9.96%（同比-2.72pct），费用率因收入规模收缩高企。公司下半年重点转向渠道建设，成本压力有望缓解，机构下调2025-2027年盈利预测，但维持“买入”评级。