劲仔食品25H1净利润降超两成 Q2盈利承压

2025年9月2日，劲仔食品发布2025年半年报。25H1公司实现营业收入11.24亿元，同比下降0.50%；归母净利润1.12亿元，同比下降21.86%；扣非归母净利润0.87亿元，同比下降28.94%。其中单Q2营收5.28亿元，同比下降10.37%；归母净利润0.44亿元，同比下降36.27%；扣非归母净利润0.34亿元，同比下降47.49%。分品类看，25H1鱼制品营收7.57亿元（同比+7.61%），禽肉制品1.96亿元（同比-24.00%），豆制品1.15亿元（同比+3.61%），蔬菜制品0.34亿元（同比-10.69%）。分渠道看，线上营收1.85亿元（同比-6.82%），线下9.39亿元（同比+0.85%）；经销7.92亿元（同比-9.25%），直营3.32亿元（同比+29.24%），上半年净增经销商96名。25Q2毛利率28.93%，同比下降1.83个百分点，受蔬菜、鱼、禽类制品毛利率下行拖累。费用端，25Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为14.31%/4.64%/2.65%/-0.37%，同比分别增加2.23/1.23/0.61/0.14个百分点，期间费用率合计同比增加4.21个百分点。Q2归母净利率8.41%，同比下降3.42个百分点。公司持续推进产品创新（如深海鳀鱼、断保豆干等）和出海发展，海外收入增速领跑国内，但行业竞争激烈，短期高投入尚未显著提振收入。盈利预测方面，机构下调25-26年归母净利润至2.50/3.26亿元（前次3.65/4.20亿元），引入27年预测4.00亿元，维持“买入”评级。