直真科技：中航证券有限公司关于北京直真科技股份有限公司2024年度向特定对象发行股票之上市保荐书

直真科技2025年上半年业绩大幅下滑，营业收入同比下降19.16%，归属于母公司股东的净利润亏损4,303.71万元，主要受电信运营商降本增效、压缩投资影响，高毛利业务收入下降，技术服务毛利率下滑。公司客户集中度高，对中国移动依赖严重，存在大客户依赖风险。同时，公司正在推进郑州算力项目，预计总投资额13.67亿元，未来运营压力较大。此外，公司面临市场竞争加剧、人力成本上升、应收账款余额较大、经营活动现金流波动等多重风险。