【观点】若羽臣转型品牌，估值锚待验证

若羽臣通过发展自有品牌如绽家和斐萃，2025年收入达34.32亿元，利润1.94亿元，自有品牌收入占比升至52.8%，利润弹性显著提升。

然而，公司依赖抖音渠道（占自有品牌零售额66.0%）和营销开支高（16.47亿元），面临品牌可持续性与渠道分散度挑战。

市场关注其能否从代运营估值切换为消费品牌估值，核心取决于复购率、获客成本和多品牌复制能力的验证。