氧化铝：25年过剩，电解铝：偏强震荡

2月氧化铝供应过剩导致价格下跌，跌破高成本氧化铝厂理论成本线，后续出现大量出口和仓单量增加。预计2025年氧化铝供需将由短缺转为过剩，供应过剩幅度可能加剧。电解铝方面，受多种因素影响价格反弹，包括美关税政策、有色金属价格整体上涨、LME铝库存下降等。国内铝加工企业复产及库存表现符合预期，二季度铝消费预期较好，但需警惕美国衰退担忧。