【观点】广发证券首予四环医药"买入"评级，合理价值1.11港元/股

广发证券首次覆盖四环医药并给予"买入"评级，合理价值1.11港元/股，预计公司2026-2028年归母净利润6.0/8.6/11.2亿元。

报告核心逻辑在于公司加速剥离非核心资产，创新药减亏与医美利润兑现进一步改善报表质量，表观利润显著修复。

医美业务已形成覆盖肉毒素、射频微针、再生材料及水光产品的多元矩阵，渠道覆盖终端机构超9000家，行业承压下仍保持增长；创新药核心产品陆续获批上市并进入商业化阶段，有望形成加速减亏与长期价值提升的双重驱动。

当前管线储备丰富，中长期成长潜力强劲。