【观点】深圳控股减亏背后：毛利率下行与转型挑战

深圳控股减亏但毛利率持续下行，房地产开发主业面临系统性压力。公司归属于股东净亏损收窄，但毛利率五年间大幅下滑，折射出行业调整中定价权与结转质量的双重承压。

成本端销售及管理费用上升，叠加存货减值拨备增加，侵蚀利润空间。经营溢利由盈转负，盈利弱化趋势明显。

运营板块物业公建化拓展与商业IP化运营初现雏形，构成第二曲线支撑。但短期业务进展难解近期盈利困境，长期价值切换取决于转型成效。