【观点】利润下滑与股价背离，海螺水泥的“安全垫”与海外亮点

海螺水泥2026年中期财报显示营收与利润双双下滑，归母净利润同比下降42.76%，但公司股价在财报发布次日仍逆势上涨。市场解读出现背离，原因在于公司财务基本面依旧稳固，资产负债率维持在20.02%的极低水平，经营现金流保持正向，并延续了中期分红，构筑了厚实的安全垫。同时，海外业务表现亮眼，销售收入同比增长近21%，成为对冲国内行业下行压力的重要支撑。

然而，业绩下滑的核心原因在于国内水泥市场供需失衡，需求收缩叠加价格战导致产品售价下行，侵蚀了利润空间。展望后市，盈利能否改善的关键在于国内基建需求何时回暖以及行业供给约束的效果。平安证券等机构认为，随着传统旺季来临及行业反内卷政策推进，水泥价格有望止跌回升，公司作为行业龙头其估值与股息率具备吸引力。