【观点】市场风格切换，资金逻辑转向煤炭红利资产

8月24日A股市场风格切换，科技成长板块普遍承压，估值面临财报季后的再定价压力与外部波动扰动。资金流向低估值、高股息资产，煤炭板块上涨2.27%，受供给约束下的商品价格逻辑驱动。

核心驱动在于供给端收缩：山西原煤产量同比下降，煤矿安全监管趋严导致多座煤矿停产，有效产能收缩预期强化。进口煤对缺口的补充存在结构性限制，特别是焦煤。上市煤企如中国神华上半年业绩结束下滑，行业具备稳定现金流与较高股息率特征。市场交易主线正从高增长预期转向业绩兑现和安全边际，资源与红利资产相对表现提升。