【观点】富瑞崔翠：商业化出海决定行业高度，资本重估中国生物医药

富瑞金融集团崔翠认为，对外授权交易快速增长正驱动全球医药投资机构重新关注中国市场，未来新增海外资本有望成为中国医药市场重要的资金供给来源。

崔翠指出，资本市场不会对一次性BD首付款持续给予高估值，只有将其转化为可持续业务并逐步实现海外商业化，企业才更可能获得估值溢价。在AI制药赛道中，崔翠更看好以产品为导向的企业，平台模式难以维持长期高估值，临床读出结果才是核心评判标准。此外，港股医药IPO回暖不会造成A股医药的资金分流，医药板块增量资金大多由其他行业轮动而来，港股流动性修复更多会带来新增外部资金。