【观点】摩根士丹利看好物管股增长，聚焦盈利分化与政策影响

摩根士丹利发布研报，分析内地物管股上半年业绩大致符合预期。预计2026年行业盈利增长约5%，平均股息率约6%。 研报指出物管股增长分化，绿城服务和华润万象生活目标2026年盈利增长10%至15%，收入呈低单位数增长及毛利率扩张。其余同业目标增长0%至5%。物管毛利率仍面临压力，但预计跌幅温和。政策忧虑方面，“竣工销售模式”影响有限，社保合规成本上升但追溯风险较低。 首选股为绿城服务和碧桂园服务，强调现金纪律和项目质量较规模更为重要。