【观点】大行低息发债与中小行增资扩股分化，信用分层凸显

银行业资本补充呈现“大行低息发债、中小行增资扩股”的分化格局。国有大行二永债发行利率步入“1字头”，邮储银行年内发行700亿元，低成本发债有助于补充资本、稳定负债成本。

分析认为，流动性充裕与优质资产稀缺压低大行发行利率，而中小银行受核心一级资本约束更依赖增资扩股，信用分层进一步放大。

展望四季度，二永债供给或边际放缓，利率中枢大概率维持低位，国有大行发行利率平稳，弱资质主体利差仍偏高。