【观点】券商发债加速加杠杆，头部机构ROE提升逻辑强化

2026年以来券商行业发债节奏显著加快，截至9月28日年内累计发行境内债券1.68万亿元，同比增长超29%。

广发证券年内发债规模超过800亿元，存债规模突破两千亿元，跻身行业头部梯队。

在低利率环境下，券商通过中长期债券置换到期高成本债务有效压降负债成本，同时以永续次级债等工具补充净资本，支撑两融、场外衍生品、做市等重资本业务扩张。

头部券商杠杆率由2024年的约4.5倍上行至2026年上半年的5.4倍，经营杠杆成为驱动ROE提升的核心变量。行业资本利用效率持续优化，头部机构凭借融资成本与业务资格优势，加杠杆节奏明显快于行业整体。