【观点】招商证券：小米人形机器人尚未规模交付，增长弹性较低

招商证券国际发布研报指出，人形机器人制造商已开始规模交付，带动收入强劲增长。但小米集团-W等尚未大规模交付，仍主要依赖核心业务，增长弹性较低。



研报认为执行器供应链正由验证转向批量交付，板块近期受流动性制约、禁售期届满及上市政策收紧等因素承压，看好商业化部署领先且估值合理的整机商及核心零部件供应商。