【观点】安踏增长换挡期，多品牌矩阵面临接力挑战

深度分析指出，安踏集团正经历增长换挡期。安踏主品牌与FILA两大传统增长引擎增速均显著放缓，进入“增收不增利”或减速区间。增长压力正转移至迪桑特、可隆等“所有其他品牌”，该板块上半年收入大涨并首次突破百亿。

然而，承接增长的新品牌们面临各自挑战。迪桑特和可隆的户外赛道红利显现天花板，且存在品牌专业性被通勤场景稀释的风险。新收购品牌MAIA ACTIVE、狼爪及待入股的彪马，分别面临市场存量竞争、中端定位渠道困境及交易不确定性等难题。

分析认为，安踏需要在开店红利等消退后，向市场证明其持续打造品牌和协调多品牌矩阵增长的能力。