【观点】中金维持申洲国际跑赢行业评级 目标价52.76港元有28%上行空间

中金维持申洲国际跑赢行业评级，目标价52.76港元，对应15/12倍2026/27年市盈率，存在28%上行空间；同时下调公司2026/27年EPS预测5%/10%至2.98/3.55元，当前股价对应12/10倍市盈率。

1H26公司业绩符合中金预期，整体表现符合此前预期，宣派中期股息0.88港元/股，对应派息率约61.5%。

公司下游需求疲软，核心客户表现分化，adidas、Uniqlo收入增长，Nike、Puma收入低迷；成本上涨、汇兑亏损及关税分摊导致毛利率下滑、净利大幅下降。

公司2Q26开始生产新客户Alo的订单，越南、印尼及国内新产能陆续投产，预计2H26订单及毛利率有望环比改善。