【观点】招银国际维持华润饮料买入评级，改革阵痛超预期下调目标价

招银国际发布研报维持华润饮料买入评级，因公司总部、渠道、研发多线深度改革的阵痛程度超出预期，将目标价下调14%至9.57港元，对应FY26E20倍P/E。公司1H26毛利率同比扩张超预期，后续有望维持稳定，管理层指引下半年饮料销量将恢复同比增长。该机构同时提示宏观走弱、改革不及预期、成本上行等风险。