【观点】国寿养老千亿突破，第三支柱竞争格局加速重塑

国寿养老商业养老金存量规模突破千亿，累计规模和有效账户数均居行业第一，头部机构领先优势加速扩大。商业养老金试点三年多，行业从制度破题走向规模落地，四家试点公司合计管理规模同比增长53.7%，但开户向有效账户转化仍有空间。

驱动规模增长的因素包括制度持续推动、双账户产品设计、稳健投资收益以及中国人寿集团的渠道与投研协同。未来若试点扩容，新入局者竞争门槛更高，第三支柱将从制度覆盖走向产品深耕，但低利率环境下的利差损压力和投研能力瓶颈仍是挑战。