【观点】大摩予玖龙纸业"与大市同步"评级 目标价7.7港元 未来数年聚焦去杠杆

摩根士丹利发布研报，予玖龙纸业"与大市同步"评级，目标价7.7港元。研报认为，公司未来数年将聚焦去杠杆，因资本开支需求下降：国内包装纸扩产暂停，扩张集中于纸浆及纤维产能，管理层指引2027财年资本开支降至110亿元人民币、2028财年进一步降至60亿元，腾出资金偿债，净负债比率有望由2026财年的67%降至2027财年约50%，长期目标总负债比率约30%。

研报同时指出，提升纸浆自给率可为包装纸每吨增加约100元利润；但随纸浆产线投产，2027财年折旧摊销将升至约48亿元，每吨折旧摊销由185元升至约200元。