【观点】科技资本开支变化将如何影响黄金与有色金属定价逻辑

华宝基金发文指出，AI相关科技资本开支的增速二阶导（即增速的变化率）触顶，并不意味着投资停止扩张，而是指增长动能减弱。在绝对投资规模仍处高位的背景下，市场可能重新评估科技投资对美国经济增长、财政收入及美元信用的边际拉动作用。这一变化可能使得宏观信用风险溢价上升，从而对黄金定价产生影响。另一方面，数据中心、电力设施等硬件建设仍在持续，对铜、铝等工业金属的实际需求并未立即下降，供需关系改善为其价格提供了支撑。文章最后梳理了科技股与黄金的相对表现所对应的市场风险偏好信号，并展望了AI产业迭代与硬件成本下降对相关金属需求的中长期支撑。