【观点】AI赛道投资逻辑转向业绩验证，光模块板块估值承压

当前AI行情正经历结构性切换，投资逻辑从上半年“硬件抱团炒作”转向“应用商业验证”，光模块赛道7月以来代表性企业股价回撤超20%。

AI投资重心正从算力硬件向下游应用端转移，市场开始用ARR、现金流及财报数据筛选标的，国产AI芯片则从“国产替代预期”进入订单兑现阶段。

当前科技板块最大风险为AI产业链“兑现能力断层”，仅能跑通“技术-客户验证-商业化-现金化-再投入”闭环的企业有望获得估值溢价。