【观点】四重逻辑共振驱动银行板块系统性重估，渝农商行领涨

10月12日渝农商行涨近5%领涨银行板块，工行、建行、中行同日刷新历史最高价，板块正走出一轮系统性重估行情。

四重逻辑共振驱动本轮强势：一是基本面拐点确立，近四成银行净息差触底回暖，行业净息差迎来近四年首次环比回升；二是分红超预期，六大国有行现金分红比例统一提至31%，在低利率环境下类债属性与高股息吸引力凸显；三是政策密集催化，购房贷款贴息、PSL利率下调、特别国债注资等组合拳推动经营环境从让利转向稳盈利；四是资金向低估值高分红资产再平衡，板块平均市净率仅约0.6倍，全面破净下估值修复空间可观。

国信证券提出胜率与赔率双重框架，三季报有望进一步验证改善趋势，10月及12月重要会议为政策加码关键窗口。广发证券提示需关注实体需求走弱对资产质量的滞后影响，当前选股阿尔法重于板块贝塔。