【观点】富瑞维持英矽智能买入评级，看好药物资产变现前景

富瑞发布研报维持英矽智能“买入”评级，目标价100港元，认为公司正由平台验证转向资产及经常性里程碑转化，业务发展动能仍然强劲。AI驱动候选创新药Rentosertib的中国III期临床已于9月开始给药，顶线数据预期2029年公布，在此之前合作伙伴关系将成为关键催化剂。

公司累计潜在总交易价值约110亿美元，今年迄今已签订73亿美元，约占中国全部业务发展交易的7%，现有合作伙伴日益贡献里程碑付款，支持更经常性的收入基础。

该行认为公司基础模型能力将于未来三至五年趋同，长线投资论点日益取决于把时间优势转化为经临床验证的药物、里程碑及授权交易，而非维持永久的模型优势。