【观点】保代新规推动投行能力本位，中信证券等头部券商受益

保代执业新规征求意见，监管要求未实质尽调不得签字、禁止以AI替代专业判断、严控违规入股与炒作“明星保代”，推动保荐责任从形式背书转向实质承担。

注册制下，投行竞争逻辑由牌照红利转向价值发现、尽调和定价等专业能力，项目资源加速向头部集中。中信证券等头部券商投行收入居前，中小券商承压，行业从规模扩张转向能力本位，龙头投行有望受益于集中度提升。