【观点】创新药龙头中报业绩高增长，三种模式验证行业估值逻辑转变

2026年8月26日发布的创新药行业深度分析指出，百济神州、石药创新、药明康德三家龙头上半年均实现业绩高增长，分别依靠全球大单品销售、BD授权与商业化、CXO全球订单回暖三种不同模式兑现业绩。三家公司的不同路径验证了中国创新药产业正从依赖管线估值的“讲未来”阶段，转向依靠实际经营成果“兑现未来”的阶段，市场对创新药板块的估值锚也从峰值销售预测，转向收入、利润、在手订单等可验证的实际经营指标。过去市场对创新药企业的估值高度依赖管线预期，如今三家龙头用不同路径证明研发投入可以转化为实际利润，行业整体盈利拐点正在逐步确认。